刚刚过去的2019年，公募基金交出亮丽的成绩单：从整体业绩表现看，公募偏股型基金平均回报超过40%，大幅跑赢A股市场主流指数。对于2020年，公私募基金又会怎么帮投资人赚钱呢，小编整理百亿私募、千亿公募投资策略仅供投资人参考。

　　百亿私募淡水泉、星石投资、重阳投资等公司对今年股票市场总体乐观，并认为港股表现或领先A股，行情或将以成长为主、科技股将继续发力等也成为多家共识。

　　淡水泉：未来两三年成长风格最有机会，关注新兴成长类资产

　　赵军是较早一批公奔私基金经理，2007赵军年从嘉实基金离职，同年创办淡水泉投资。淡水泉信奉逆向投资，市场越是波动，越敢于去逆向布局，也就是在被市场“忽略”和“冷落”的地方“淘金”。

　　淡水泉掌门人赵军近期表示，从市场来看，成长风格未来两三年最有机会，可能跑赢价值风格。关注新兴成长类资产，以及消费、周期等行业。

　　具体来看，第一，部分成长类资产难免会有泡沫，淡水泉尽量规避泡沫成长类资产，而这需要看准新兴方向，并不断验证基本面变化。其中一个难点是看准未来风口、落实投资标的时，常常发现许多风口偏概念型，需要发掘明年基本面有明显改善的投资机会。

　　第二，在判断了大方向、寻找解决方案时，除了寻找有基本面支撑的成长类资产，还要寻找性价比高的资产。淡水泉在不断优化组合，目前留下的标的，基本都是站在今天看明后年，性价比更好的资产。

　　第三，淡水泉也在关注弹性更大的周期成长类资产，同时深度挖掘市场少部分尚未实现业绩重估的行业龙头公司。

　　星石投资：产业加速升级，成长股长期牛市来临

　　年初星石投资提出的2019年“复兴牛市酝酿 科技类别领先”得到了市场验证，2019年正是以科技类为主的非周期成长股涨幅很大，代表科技股指数创业板指更是涨幅居前。星石投资在2019年始终保持高仓位运作，重仓投资了科技、医药为主的成长股，获得不错收益。

　　星石投资董事长江晖表示，未来在广谱利率回落和“房住不炒”政策的长期指导下，权益资产将是各方资金的长期选择，宽松货币环境加上产业升级，往往是成长股长期牛市的有力催化剂。得益于庞大内需市场、工程师红利、以及全方位的政策支持，我国产业升级正在明显加速。未来的投资机会将会来自科技、消费和周期等产业。

　　江晖还指出，从2020年开始，成长股指数会显着超越价值股指数，成长股将继续成为市场关注的亮点。星石投资在2020年重点看好板块主要是5G产业链、新能源汽车产业链、医药行业（医疗服务、创新药、高端仿制药）等。

　　重阳投资：2020守望春天，港股更有潜力

　　重阳投资由裘国根成立于2009年，2011年重阳投资就率先成为国内首批证券类百亿私募之一。近期重阳投资发表题为“守望春天”的2020投资策略，报告中提出，2020年市场整体下行风险不大，相反是有上行空间的，而且上行空间还是相当值得期待的。明年市场机会在于经济基本面以及上市公司业绩的改善，上市公司业绩拐点值得期待，而2019年驱动市场的主要因素是估值的变化而非业绩。

　　重阳投资认为，如果2020年“一内一外”两大变量的关系良性演进，A股不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。

　　对于2020年，重阳投资将采取“守望相助”的投资策略。“守”是守护那些事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司；“望”是寄望那些真科技、真创新，尤其是具备“硬科技”实力的优质公司。“相助”指的是兼顾稳健防御与选择性进取。

　　千亿公募基金南方基金、大成基金等公司提出基于2019年结构行情已经分化较大，因此2020年需要更加精选行业和个股，可以从ESG、高研发比例、高股息、估值还处合理区间的优质龙头等角度着手。

　　南方基金：股市债市均有机会 2020年资产配置更加均衡

　　南方基金副总经理兼首席投资官（固定收益） 李海鹏：展望2020年，债券市场预计维持震荡。宏观层面，发生“黑天鹅”事件的概率较2019年降低，央行的货币政策更加精细，强调预调微调，在各类事件发生后及时对冲，使得市场不至于出现大幅波动。但即使利率波动率下降，可供挖掘的机会仍然很多。利率债方面，通过仔细选择期限和品种，在震荡市中仍能获得超额收益；信用债方面，通过深入研究行业和公司，发掘市场上错误定价的个券，也能为组合带来可观的回报。节奏上看，一季度增长数据有所回升，通胀位于高位，债市有一定压力；但展望全年，随着增长、通胀的逐步回落，机会仍然存在。

　　资产配置方面，2020年可以做的更加均衡。相比2019年初，当前A股点位更高，但市场信心更足，央行态度也偏向积极。债券市场虽然受到基本面的压力，但机构配置意愿较强，发生大幅回撤的可能性不大。商品市场上，部分工业品受益于全球增长前景的改善也会有一定的表现。在震荡市的前提下，持续上涨、估值偏高是卖出的信号，在均衡配置的前提下，各类资产的仓位可根据市场走势灵活调整。面对即将到来的2020年，投资者紧盯基本面、充分理解货币政策、积极做好事件应对，有望取得更好的回报。

　　南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博：在当前时点，展望2020年的行情，既要看到权益资产整体估值合理，仍具有明显配置价值的乐观因素，也要看到结构行情已经演绎的比较充分，选股难度将增大。

　　2020的经济运行，仍然大概率是窄幅波动。逻辑在于决策层的前瞻和预判愈发及时和到位，政策调整的频率有所加快，对可能的失速和过热都采取了预调微调，确保经济增速处于合理区间。2019年的地产投资略超预期，导致年初市场期待的稳增长主力——基建投资反而有所低预期，这就是政策的预判力、执行力和定力的综合展现。需要承认的是，2020年地产投资仍然面临较大变数，因此降息降准、基建投资、减税降费、产业升级等政策工具仍然要储备充足，相机抉择。乐观的是，MLF、OMO、LPR利率已相继下调，2020年专项地方债额度也已提前下达、科创板注册制试点的推广等都在有条不紊的推进中，投资者对中国经济的中长期趋势更不应悲观。

　　在经济保持平稳的背景下，短期通胀导致的货币宽松政策略有迟疑终将有所改善。基于人民币汇率趋稳，中美保持较大利差的背景，中国无风险利率仍有下降趋势，这将给权益市场提供较好的支撑。同时，考察沪深300当前2.39%的股息率，在历史上处于前30%的分位，也对应了不错的性价比，下行风险较小。

　　结构上，基于2019年结构行情已经分化较大，因此2020年需要更加精选行业和个股，可以从ESG、高研发比例、高股息、估值还处合理区间的优质龙头等角度着手。在外资占比持续增加的背景下，境外成熟市场盛行的ESG选股理念终将引入A股并开始成为超额收益的重要因子，因此提前布局这一思路有望成为未来一段时间机构投资者获取超额收益的重要手段之一；产业转型升级是中国获得可持续发展的关键，将是未来政策重点支持的方向，高研发投入且费用化的公司，理论上存在被市场低估的可能，因为当前的研发投入若能转换成较强的经营壁垒，在未来创造的价值增量将远远超过当前的成本增加，因此价值是得到提升的，估值应该给得更高才对，所以较宜在市盈率的基础上将研发投入计入盈利来进行更合理的估值；随着无风险利率的下降，IFRS9准则的推广实施，以及理财产品的净值化转型，都会提升盈利稳定且有高股息的蓝筹股的配置需求，这将是内资增量资金的主要流入方向；另外，部分涨幅不大、估值还处于合理区间的优质龙头股，也是不错的选择。

　　大成基金A股策略：核心资产估值高机会少 关注长期优质龙头个股

　　展望2020年货币政策依然受到通胀、汇率以及宏观杠杆率等多重约束，结合中央经济工作会议的定调“灵活适度”，大成基金判断2020年货币政策将相机抉择，在经济短周期企稳情况下不宜期待过高。大成基金认为估值难以大幅提升。数据显示，历史上估值连续两年大幅提升的只有06-07（盈利勐增），14-15（贴现率勐降），市场整体估值已修复至中位数附近，因此2020年估值不太可能大幅提升。

　　资金方面，回顾2019年，由于MSCI不断提升A股纳入因子，被动型的外资资金是重要的增量，同时市场大幅上涨吸引两融、散户、国内机构各类资金回流。展望2020年，保险有望成为重要的增量资金供给，而定增是最重要的增量资金需求。大成基金认为，2020年核心资产估值高机会少，宜关注低预期方向。但市场整体估值处于十年历史估值中位数附近。基建、部分制造业、上游周期、可选消费的估值仍在历史底部。

　　具体配置方向，经济韧性强宜关注低估值顺周期品种的修复，均衡市场环境下精选符合未来发展方向的科技、消费、先进制造业的长期优质龙头个股。上游方面，配置长期成长性好竞争力强的化工新材料和建材企业，顺周期品种的估值修复；中游方面，关注筑底回暖的汽车和新能源车板块，精选先进制造业龙头个股；消费方面，配置符合消费趋势和新渠道方向的电商相关公司和消费细分行业龙头，重视医药板块优质个股；TMT方面，配置5G和消费电子相关产业链、云计算及应用领域，关注传媒板块景气度回升。

　　上游周期类

　　上游周期品方面，大成基金建议关注弱需求低库存下优选高安全边际竞争力强的龙头公司。具体来看，竞争力强、扩产的新材料等化工龙头公司，安全边际较高煤炭龙头，长期成长性好、竞争力强的消费建材龙头，预期价格回升的玻纤和分红高价格稳定的水泥都值得关注。

　　地产板块方面，建议关注龙头集中度提升的公司。主要原因是行业总量缓慢萎缩、结构调整，集中度提升。建议配置高分红的龙头地产企业。银行板块方面，板块整体性价比高，盈利稳定，板块整体低估值+高股息率+高性价比，建议关注。

　　中游制作

　　汽车板块，整体边际好转、中期筑底。具体来看，整车和零部件龙头公司更有竞争优势，新能源汽车产业链景气复苏。电力设备新能源板块整体景气向上，建议关注长期具备竞争力的工控电动车龙头以及优选技术和成本领先的光伏企业和风电龙头。

　　家电板块，关注低估、竞争格局较好的冰洗龙头。机械板块，精选细分行业龙头；关注景气度和集中度提升、全球化扩张的工程机械龙头和景气度向上的油服龙头。

　　下游消费：长期具备配置价值的板块

　　白酒板块，配置批价稳定、有长期竞争力的高端白酒；食品板块，看好乳制品和休闲食品；农业板块，生猪养殖规模化加速，考虑疫情反复猪价有较大可能高位维持，后周期看好饲料龙头。

　　医药板块，成长驱动的子行业龙头是配置的重点。具体来看，估值合理、区域竞争优势高的药店和估值较高但景气度仍能维持的创新药、CRO、医疗服务和器械、疫苗等个股都值得关注。

　　其他细分子行业龙头，效率提升的快递，电商生态公司，流量变现的机场和具备稀缺牌照的免税龙头，文具、童装、化妆品、黄金珠宝、旅游演艺龙头企业，预期很低的顺周期品种如酒店、航空、造纸等，地产后周期的家具、床垫、地板等都值得关注。

　　TMT：5G投资、流量应用、云计算布局重心

　　电子通信板块，由于5G手机加速渗透，芯片国产化加速，新终端起步；芯片国产化公司、估值便宜的安防龙头、相对竞争力强的铝电容企业、云计算和数据流量产业的优质通信公司等都值得关注。

　　计算机板块，云计算及相关应用是未来产业发展的重心。SaaS具备专业领域应用的龙头企业是布局的重点，软件自主可控龙头公司、信息安全、景气度底部向上的服务器龙头都值得关注。

　　传媒板块估值较合理，优选景气较好或底部向上的龙头。具体来看，景气底部向上、竞争力较强、估值合理的广告和院线龙头，估值偏低、壁垒高、成长性好的视频付费龙头，估值较合理、格局稳定业绩好的游戏和出版龙头都是不错的配置选择。